Page 14 - العدد 47
P. 14
2022 ﺮﺒﻤﺘﺒﺳ ،47دﺪﻌﻟا ،1 ﺪﻠﺠﻤﻟا ﺔﺒﺨﻨﻟا
ﺮﺛﺆﻳ ﻒﻴﻛ ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻤﻟﻮﻌﻟا قﺎﻴﺳ ﻲﻓ
دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻠﻋ ﲄﻳﺮﻣﻷا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرا
؟ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا
رﺎﻌﺳأ ضﺎﻔﺨﻧا ﱃإ ﻢﺨﻀﺘﻟا ضﺎﻔﺨﻧا ﻊﺟﺮﻳ ،ىﺮﺧأ ةرﺎﺒﻌﺑ دﺎﺼﺘﻗا-ﺔﺜﻟﺎﺜﻟا ﺔﻗﺮﻔﻟا -ﺲﻧﻮﻳ ﻢﻳﺮﻣ
ﺪﻘﺘﻌﻳ .ﺔﺸﻴﻌﻤﻟا ﻒﻴﻟﺎﻜﺗ ضﺎﻔﺨﻧا ﺲﻴﻟو ،ﻂﻔﻨﻟا mariam.younis2020@fesp.edu.eg
ﻲﻓ دﺎﺼﺘﻗا ﺮﺒﻛأ ﻲﻫ ةﺪﺤﺘﻤﻟا تﺎﻳﻻﻮﻟا نأ نﻮﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا
.ﺐﻠﻄﻟا ﺆﻃﺎﺒﺗ ﲆﻋ ﺔﻠﻴﻠﻗ تﺎﻣﻼﻋ ىﻮﺳ ﺮﻬﻈﺗ ﻻو ،ﻢﻟﺎﻌﻟا ،ةﺪﺤﺘﻤﻟا تﺎﻳﻻﻮﻟا ﻲﻓ ﺪﻳاﺰﺘﻤﻟا ﻢﺨﻀﺘﻟا ﺔﻬﺟاﻮﻣ ﻲﻓ
ﱃإ ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرا يدﺆﻳ ﻻ ،ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﲆﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ةدﺎﻳز (FED) ﻲﻟارﺪﻴﻔﻟا ﻲﻃﺎﻴﺘﺣﻻا ﻞﺻاﻮﻳ
ضﺎﻔﺨﻧا ﱃإ يدﺆﻳ ﻞﺑ ،ﺊﺟﺎﻔﻣ ﻞﻜﺸﺑ ﻢﺨﻀﺘﻟا ﺾﻔﺧ ﺎﻫﺎﺤﺿو ﺔﻴﺸﻋ ﻦﻴﺑ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ﺎ ً ﻣﻮﻤﻋ ﻮﻫو ،ﻲﺴﻴﺋﺮﻟا
نﻮﻟوﺎﺤﻳ ﻦﻳﺬﻟا ،ﻦﻴﻜﻠﻬﺘﺴﻤﻟا نأ ﻲﻨﻌﻳ اﺬﻫو .كﻼﻬﺘﺳﻻا طﺎﺸﻨﻟا ﻢﻴﻈﻨﺘﻟ ﺔﻟوﺪﻠﻟ يﺰﻛﺮﻤﻟا ﻚﻨﺒﻟا هدﺪﺣ يﺬﻟا
ﻲﻓ اوأﺪﺑ ،ﺔﺳﺎﻴﺴﻟا تﻻﺪﻌﻣ ﻲﻓ ةدﺎﻳﺰﻟا ﻦﻣ ةدﺎﻔﺘﺳﻻا ﺔﻳرﺎﺒﺧﻹا «Le Point» ﺔﻠﺠﻤﻟ ﺎ ً ﻘﻓوو .يدﺎﺼﺘﻗﻻا
ﺆﻃﺎﺒﺘﻟا اﺬﻫ ﺮﺛﺆﻳ ﺪﻗ .ﻢﻬﻗﺎﻔﻧإ ﻞﻴﻠﻘﺗو ﻢﻬﺗاﺮﺧﺪﻣ ةدﺎﻳز مﺎﻋ ﺬﻨﻣ ةدﺎﻳز ﺮﺒﻛأ ةدﺎﻳﺰﻟا هﺬﻫ ﺖﻧﺎﻛ ،ﺔﻴﺴﻧﺮﻔﻟا ﺔﻴﻋﻮﺒﺳﻷا
ﻢﻟﺎﻌﻟا ﻂﺒﺗﺮﻳ ﺚﻴﺣ ،ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻤﻟﻮﻌﻟا قﺎﻴﺳ ﻲﻓ .1994
ﺮﻴﺜﻳ ﺎﻤﻣ ،ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﲆﻋ كﻼﻬﺘﺳﻻا ﻲﻓ يﺮﺴﻘﻟا
ﻦﻣ اﺪﺟ رﺎﺿ ﺆﻃﺎﺒﺘﻟا اﺬﻫو .«دﻮﻛر» ثوﺪﺣ ﻦﻣ فوﺎﺨﻣ ﻲﺒﻨﺟﻷا رﺎﻤﺜﺘﺳﻻاو ﺔﻴﻟوﺪﻟا ةرﺎﺠﺘﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ ﺎ ً ﻘﻴﺛو ﺎ ً ﻃﺎﺒﺗرا
.ﻞﻤﻌﻟا قﻮﺳ ﲆﻋ اﺬﻫ ﺮﺛﺆﻳ و ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻴﺣﺎﻨﻟا ﲆﻋ ﻂﻘﻓ ﺮﺛﺆﺗ ﻻ ةدﺎﻳﺰﻟا هﺬﻫ نﺈﻓ ،ﺪﻳرﻮﺘﻟا ﻞﺳﻼﺳو
ﻞﻤﻌﻟا قﻮﺳ ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﲆﻋ ﻦﻜﻟو ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻊﺿﻮﻟا
ﺪﻳﺪﺟ ﻪﺟو ﺔﻤﻟﻮﻌﻟا» ،كاﺮﻴﺷ كﺎﺟ لﺎﻗ ﺎﻤﻛ .ﻞﻜﻛ
حﺎﺑرأ ﲆﻋ ﺎ ً ﺒﻠﺳ كﻼﻬﺘﺳﻻا ﻲﻓ ضﺎﻔﺨﻧﻻا اﺬﻫ ﺮﺛﺆﻳ ﺎﻤﺑر
ﺮﻌﺳ ﻲﻓ ةدﺎﻳﺰﻟا ﺮﻴﺛﺄﺗ فﺮﻌﻨﺳ ﻚﻟﺬﻟ .«ﺔﻳﺮﺸﺒﻟا ةﺮﻣﺎﻐﻤﻠﻟ
ﻲﻟﺎﻤﺳأر نﺎﻴﻛ يأ نﺄﺷ ﺎﻬﻧﺄﺷ ،تﺎﻛﺮﺸﻟا هﺬﻫو .تﺎﻛﺮﺸﻟا
ﲆﻋ ﻲﻟارﺪﻴﻔﻟا ﻲﻃﺎﻴﺘﺣﻻا ﺲﻠﺠﻤﻟ ﻲﺴﻴﺋﺮﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا
،ﺪﺣ ﻰﻧدأ ﱃإ ﺎﻬﻔﻴﻟﺎﻜﺗ ﻞﻴﻠﻘﺗو ﺎﻬﺣﺎﺑرأ ةدﺎﻳز ﱃإ فﺪﻬﻳ
ةﺮﻣﺎﻐﻤﻟا هﺬﻫ قﺎﻴﺳ ﻲﻓ مﺎﻋ ﻞﻜﺸﺑ ﻲﻤﻟﺎﻌﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا
ﺢﻳﺮﺴﺗ ﻰﺘﺣ وأ ﻒﺋﺎﻇﻮﻟا ﲆﻋ ﺎﻬﺒﻠﻃ ﻦﻣ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑ ﻞﻠﻘﺘﺳ
ﺐﻧﺎﺠﻟا ﺰﻛﺮﻴﺳ .ﺔﻔﻠﺘﺨﻣ ﺐﻧاﻮﺟ ﺔﺛﻼﺛ ﻲﻓ ةﺪﻳﺪﺠﻟا ﺔﻳﺮﺸﺒﻟا
.ﺔﻟﺎﻄﺒﻟا عﺎﻔﺗرا ﱃإ يدﺆﻴﺳ اﺬﻫو ؛ لﺎﻤﻌﻟا ﻦﻣ ﻞﻴﻠﻗ دﺪﻋ
ﺐﻧﺎﺠﻟا ﺰﻛﺮﻴﺳو .ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻊﺿﻮﻟا ﲆﻋ لوﻷا
نﻷ ؛رﻮﺟﻷا ﺾﻔﺧ ﻲﻓ ﻚﻟذ ﻢﻬﺴﻳ نأ ﻦﻜﻤﻳ ،ﻞﺜﻤﻟﺎﺑو
ضﺮﻋ ﻢﺘﻴﺳ ،ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا ﺔﺒﺗﺮﻤﻟا ﻲﻓ .ﻢﻟﺎﻌﻟا ﺔﻴﻘﺑ ﲆﻋ ﻲﻧﺎﺜﻟا
.ﺐﻠﻄﻟا ﻦﻣ ﺮﺒﻛأ نﻮﻜﻴﺳ "ﻞﻤﻌﻟا" ﺔﻠﻣﺎﻌﻟا ﺪﻴﻟا ضﺮﻋ
ﻲﻤﻨﻧ ،اﺮﻴﺧأو .ﻂﻔﻨﻟا ﺮﻌﺳ و ﺔﻴﻤﻟﺎﻌﻟا تﺎﺻرﻮﺒﻟا ﺔﻟﺎﺣ
قﻼﻃإ ﻦﻣ لﺎﻤﻋﻷا داور ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺔﻴﻟﺎﻋ ضوﺮﻘﻟا ﻊﻨﻤﺘﺳ
ناﺪﻠﺒﻟاو ﻮﻤﻨﻟا ﺔﻣﺪﻘﺘﻤﻟا ناﺪﻠﺒﻠﻟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﺤﺼﻟا
؛قﻮﺴﻟا ﻞﺧاد ﺔﺴﻓﺎﻨﻤﻟا ﻦﻣ ﻞﻠﻘﻳ اﺬﻫو .ﺪﻳﺪﺟ عوﺮﺸﻣ
.ﺔﻴﻣﺎﻨﻟا
ﻲﻓ ؛ جودﺰﻣ ﺮﺛأ ﺔﺴﻓﺎﻨﻤﻟا ﱃإ رﺎﻘﺘﻓﻻا اﺬﻬﻟ نﻮﻜﻴﺳو
رﺎﻜﺘﺑﻻا ﻞﻴﻠﻘﺗ ﻢﺘﻴﺳ ،قﻮﺴﻟا راﺮﻘﺘﺳا مﺪﻋ ﺐﺒﺴﺑ ،ﺔﻳاﺪﺒﻟا
ﺔﻴﻜﻳﺮﻣﻷا قﻮﺴﻟا ﺔﻟﺎﺣ.
تﺎﺠﺘﻨﻣ دﻮﺟو ﺐﻨﺠﺗ ﻢﺘﻴﺳ ﻪﻧأ ﻲﻨﻌﻳ اﺬﻫو .ﺎﻣ ﺪﺣ ﱃإ
ﺔﺛﻼﺛ مﺪﻘﻨﺳ ،ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻊﺿﻮﻟا حﺮﺷ ﻞﺟأ ﻦﻣ
صﺮﻓ ﻖﻠﺧ كﺎﻨﻫ نﻮﻜﻳ ﻦﻟ ،ﺎ ً ﻴﻧﺎﺛ .قﻮﺴﻟا ﻲﻓ ةﺮﻜﺘﺒﻣ
،تﺎﻣﺪﺨﻟاو ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ :ةﺮﻴﺒﻛ ﺔﻴﻤﻫأ تاذ قاﻮﺳأ
جﺎﺘﻧﻹا ﻲﻓ ضﺎﻔﺨﻧا ﱃإ ﺎﻤﺋاد اﺬﻫ ﻢﺟﺮﺘﻴﺳو .ﻞﻤﻋ ً
اﺬﻫ لﻼﺧ ﻦﻣ .لاﻮﻣﻷا قﻮﺳ اﺮﻴﺧأو ،ﻞﻤﻌﻟا قﻮﺳو
.ﻢﺨﻀﺘﻟا ﻦﻣ ةدﺎﻳز ﻲﻓ ﻢﻫﺎﺴﻳ ﺎﻤﻣ ؛ ﺔﻴﻜﻳﺮﻣﻷا ﺔﻴﺟﺎﺘﻧﻹاو
ﺞﺘﻨﻤﻟا ﻦﻣ ﻞﻜﻟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻟﺎﺤﻟا ﻞﻴﻠﺤﺗ ﺎﻨﻨﻜﻤﻳ ،ﺮﻴﺴﻔﺘﻟا
لاﻮﻣﻷا قﻮﺳ
قﻮﺴﻠﻟ ﺎﻣ ﺪﺣ ﱃإ ﺔﻠﻣﺎﻛ ﺔﻳؤر ﻚﻟذ ﺎﻨﻴﻄﻌﻴﺳ .ﻚﻠﻬﺘﺴﻤﻟاو
«ةﺮﻴﺒﻜﻟا ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا تﺎﺴﺳﺆﻤﻟا» ﲆﻋ ةدﺎﻳﺰﻟا هﺬﻫ ﺮﻴﺛﺄﺗ نﺎﻛ
.ﺔﻴﻜﻳﺮﻣﻷا
ﺔﻴﻜﻳﺮﻣﻷا كﻮﻨﺒﻟا ﺮﺒﻛأ ﻞﺠﺴﺗ نأ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا ﻦﻣ .اًﺪﺟ اًﺮﻴﺒﻛ تﺎﻣﺪﺨﻟاو ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ
عﺎﻔﺗرا ﻦﻣ ةﺪﻴﻔﺘﺴﻣ ،ضوﺮﻘﻟا ﲆﻋ ﺔﻌﻗﻮﺘﻣ ﺮﻴﻏ ﺎًﺣﺎﺑرأ ﻊﻓر راﺮﻗ ﻲﻟارﺪﻴﻔﻟا ﻲﻃﺎﻴﺘﺣﻻا ﻚﻨﺑ ﺬﺨﺗا ،ﺎ ً ﻘﺑﺎﺳ ﺎﻧﺮﻛذ ﺎﻤﻛ
ﺪﻌﺘﺴﺗ ﺎﻤﻨﻴﺑ ﻲﻟارﺪﻴﻔﻟا ﻲﻃﺎﻴﺘﺣﻻا ﲆﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ يﺬﻟا ﺪﻳاﺰﺘﻤﻟا ﻢﺨﻀﺘﻟا ﺔﺤﻓﺎﻜﻤﻟ ﻲﺴﻴﺋﺮﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ
«Financial Times» ﺔﻠﺠﻣ ﻲﻓ درو ﺎﻤﻛ .ﻞﻤﺘﺤﻣ دﻮﻛﺮﻟ ،ﺮﺒﻤﺘﺒﺳ ﻲﻓ .مﺎﻌﻟا اﺬﻫ ﻦﻣ ﻮﻴﻟﻮﻳ ﻲﻓ ٪8.5 ﱃإ ﻞﺻو
ﺎﻧﺪﻋ و «JPMorgan» ىﺮﻳ نأ نﻮﻠﻠﺤﻤﻟا ﻊﻗﻮﺘﻳ ،ﺔﻴﻜﻳﺮﻣﻷا ،ﻆﺤﻟا ءﻮﺴﻟ ﻦﻜﻟو ؛ ٪8.3 ﱃإ ﻢﺨﻀﺘﻟا ضﺎﻔﺨﻧا ﺎﻧﺪﻬﺷ
ﺎﻧﺪﻋ
ﻲﻓﺎﺻ ﻲﻓ اًﻮﻤﻧ «Citi Group» و «Bank of America»
رﺎﻌﺳأ تﺮﻤﺘﺳا ،ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا ﻞﻤﻌﻟا تاءﺎﺼﺣإ ﺐﺘﻜﻤﻟ ﺎ ً ﻘﻓو
ﺔﻴﻠﻜﻠﻟ ﺎﻣو ﻊﺋادﻮﻟا ﲆﻋ كﻮﻨﺒﻟا ﻪﻌﻓﺪﺗ ﺎﻣ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا - ﺪﺋاﻮﻔﻟا ﻞﺧد .عﺎﻔﺗرﻻا ﻲﻓ تارﺎﻴﺴﻟا ﻰﺘﺣو ءاﺬﻐﻟاو نﺎﻜﺳﻹا
ﺔﻴﻠﻜﻠﻟ
ﺔﻴﻠﻜﻠﻟ
.ىﺮﺧﻷا لﻮﺻﻷاو ضوﺮﻘﻟا ﲆﻋ ﻪﺒﺴﻜﺗ
12
